來源：制藥網(wǎng)

今年港股市場(chǎng)看起來很熱鬧，但是在2025年即將收官之時(shí)，A股1500億市值公司百利天恒卻突然按下了暫停鍵，12月11日是百利天恒港股IPO“路條”的截止日。據(jù)悉，這已是百利天恒第三次沖擊港股IPO。

公開數(shù)據(jù)顯示，百利天恒于2024年6月對(duì)外宣布計(jì)劃赴港上市，并于當(dāng)年7月10日頭次在港提交上市申請(qǐng)，隨后分別于2025年1月、9月兩次更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后再次提交上市申請(qǐng)，并于2025年10月21日通過聆訊。

分析指出，百利天恒如今叫停IPO的底氣，源于公司充裕的現(xiàn)金流。數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度公司貨幣資金達(dá)60.86億元，同比增長(zhǎng)近50%。

9月百利天恒還完成了37.64億元定增，所募集資金將**用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目，特別是推動(dòng)創(chuàng)新ADC藥物研發(fā)平臺(tái)(HIRE-ADC平臺(tái))和創(chuàng)新多特異性抗體研發(fā)平臺(tái)(GNC平臺(tái))創(chuàng)新藥物的研發(fā)進(jìn)程，拓展公司在研產(chǎn)品布局的深度和廣度，為實(shí)現(xiàn)更多產(chǎn)品的商業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

作為四川省的名片企業(yè)，百利天恒于11月還與中國銀行四川省分行簽下戰(zhàn)略合作協(xié)議，銀行將為其提供總額不低于80億元等值人民幣的綜合授信支持。

賬上“不差錢”讓百利天恒有了觀望的資本。

根據(jù)招股書顯示，百利天恒的業(yè)務(wù)主要包括了創(chuàng)新生物藥、以及仿制藥和中成藥等業(yè)務(wù)。該公司的收入主要來自銷售超過100種規(guī)格的31種獲批藥品，其中包括26種仿制藥產(chǎn)品及五種中成藥產(chǎn)品。百利天恒也在招股書中提及，這些仿制藥及中成藥的銷售收入為其仍處于投資階段的創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)提供了重要的資金支持。

此外， 百利天恒在2025年第三季度報(bào)告中顯示，由于公司與BMS合作的順利推進(jìn)，全球II/III期關(guān)鍵注冊(cè)臨床試驗(yàn)IZABRIGHT-Breast01里程碑于2025年9月30日達(dá)成，所觸發(fā)合作協(xié)議項(xiàng)下**筆2.5億美元近期或有付款在第三季度確認(rèn)收入，第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.95億元，同比增幅達(dá)到1625.08%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，百利天恒在研發(fā)上的投入力度絲毫未減。為加快推進(jìn)產(chǎn)品管線的研發(fā)進(jìn)度，鞏固產(chǎn)品管線的優(yōu)勢(shì)，早日實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品上市以惠及患者，今年前三季度，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入合計(jì)17.72億元，同比增長(zhǎng)90.23%，占營業(yè)收入的85.79%。

回顧百利天恒的港股IPO之路，三次提交申請(qǐng)的背后是其對(duì)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期規(guī)劃，而臨門暫停則體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)自身價(jià)值的判斷與對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的審慎把握。與此前依賴融資推進(jìn)研發(fā)的階段不同，如今的百利天恒已形成“現(xiàn)金流支撐研發(fā)、研發(fā)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)”的良性循環(huán)，資金實(shí)力的提升讓其在資本市場(chǎng)中擁有了更強(qiáng)的主動(dòng)權(quán)。對(duì)于百利天恒而言，此次暫停并非終止。隨著創(chuàng)新藥管線的持續(xù)推進(jìn)、商業(yè)化成果的逐步釋放，以及港股市場(chǎng)環(huán)境的變化，這家藥企或許會(huì)在更合適的時(shí)機(jī)重啟上市進(jìn)程。如公司負(fù)責(zé)人曾向媒體坦言，暫緩IPO是怕破發(fā)——當(dāng)下港股生物醫(yī)藥板塊情緒低迷，必須等合適的窗口期。