文| 聯(lián)盟菌   來源| 醫(yī)療器械經(jīng)銷商聯(lián)盟

11月27日，證監(jiān)會發(fā)布《第十七屆發(fā)審委2018年第180次會議審核結(jié)果公告》。國科恒泰(北京)醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱國科恒泰)**未通過。

證監(jiān)會新一屆發(fā)審委嚴字當頭、過會率低，早已名揚全國。而醫(yī)療器械行業(yè)也又一次不幸“中槍”，又一家企業(yè)倒在了A股大門之外。

國科恒泰到底是一家什么樣的公司呢？

公開資料顯示，國科恒泰(北京)醫(yī)療科技股份有限公司隸屬于中科院國資委下屬東方科學儀器進出口貿(mào)易有限公司，目前，國科恒泰在全國設有38家子公司。公司主要從事高值醫(yī)用耗材的分銷，并在分銷過程當中提供倉儲物流配送管理、渠道管理以及信息管理等專業(yè)服務。

與美敦力、波士頓科學、施樂輝、史賽克、美國捷邁、德國貝朗等20余家全球**供應商建立戰(zhàn)略合作伙伴關系。

總而言之，國科恒泰是一家大型的醫(yī)療器械(高值醫(yī)用耗材)流通集團企業(yè)。

針對國科恒泰的**申請，證監(jiān)會發(fā)審委會議提出詢問的主要問題有5個，其中之一就是耗材“兩票制”對其業(yè)務模式的影響。

證監(jiān)會發(fā)審委發(fā)出詢問：

請保薦代表人說明核查方法、過程并發(fā)表核查意見。

依據(jù)招股說明書，國科恒泰在2015年至2017年分別實現(xiàn)營業(yè)收入21.95億、15.64億、9.72億元，同期凈利潤分別為7909.91萬元、 5475.83萬元 1541.22萬元。

而報告期內(nèi)該公司銷售收入主要來源于經(jīng)銷模式業(yè)務收入，占比分別為 97.42%、98.12%和 98.77%。

可見國科恒泰的主要銷售模式還是以經(jīng)銷為主，目前公司經(jīng)銷商數(shù)量較多，地區(qū)分布較廣。2017年國科恒泰的經(jīng)銷商已經(jīng)達到1908家，相比2016年凈增559家。大經(jīng)銷商(銷售收入超過50萬元)1年新增了216家。

35家子公司可多開一票，占據(jù)總數(shù)的92%

在執(zhí)行高值醫(yī)用耗材“兩票制”的省份，國科恒泰也在加速搶占市場。

在安徽省的耗材“兩票制”文件中，醫(yī)療器械流通集團企業(yè)子公司是可以多開一票的。國科恒泰超過國藥、九州通，有35家子公司被認定可多開一票，而該公司目前在全國25個省、市和自治區(qū)設立了38家子公司和3家分公司。

也就是超過92%的子公司被認定可多開一票。

而在實施高值耗材兩票制的省份，國科恒泰經(jīng)銷商的主要產(chǎn)品大部分都被認定為“**票”，也就意味著可以多開“一票”。但是總體銷售份額占國科恒泰的營收比例不大。因此在其招股說明書中認為目前高值耗材“兩票制”對其影響較小。

但是發(fā)審委的詢問中，卻明顯提出【高值耗材“兩票制”的逐步實施對發(fā)行人銷售模式變化等方面的影響】，包括營收和利潤。

這也就說明“兩票制”推行，生產(chǎn)、流通企業(yè)均受深遠影響。

械企接連IPO被否，涉及耗材“兩票制”影響與國科恒泰相似，今年3月，天益醫(yī)療這家醫(yī)療器械企業(yè)也因為涉及耗材“兩票制”對其業(yè)務模式的影響等問題，IPO被否。

自2017年以來，醫(yī)藥企業(yè)IPO過會率一直偏低，低于各行業(yè)平均水平。據(jù)不完全統(tǒng)計，財務規(guī)范、商業(yè)賄賂、“兩票制”、環(huán)保等都是重點敏感問題。

無論是國科恒泰還是天益醫(yī)療，都說明在醫(yī)療器械企業(yè)的上市過會審核中，耗材“兩票制”已經(jīng)成為重點關注對象。而這帶給耗材生產(chǎn)企業(yè)、經(jīng)銷商企業(yè)的沖擊無疑都是不小的。

流通企業(yè)整合成趨勢，大量經(jīng)銷商要么被并購，要么被淘汰。經(jīng)銷商的銷售網(wǎng)絡也需更下沉，直面終端。

生產(chǎn)企業(yè)或者國內(nèi)總代理傳統(tǒng)的經(jīng)銷模式亦受沖擊，流通渠道整合或?qū)е缕髽I(yè)已有經(jīng)銷商消失，從而失去部分市場。生產(chǎn)企業(yè)為應對“兩票制”，也需對經(jīng)銷商進行重新選擇，建立更密切合作關系，重構銷售網(wǎng)絡。以及增加直銷占比，以應對更進一步的“一票制”沖擊。

截止目前，耗材“兩票制”已在部分省市、醫(yī)療機構落地。前不久，國家也正式發(fā)布文件推動高值醫(yī)用耗材“兩票制”在全國范圍內(nèi)加速落地、推廣。

在國科恒泰發(fā)布的招股說明書中，我們能看到，這樣一家高值耗材領域的大型流通企業(yè)，已經(jīng)把國藥、嘉事堂、九州通這些大型醫(yī)藥流通企業(yè)列為主要競爭對手。大型醫(yī)藥流通企業(yè)在耗材流通領域的搶占市場和渠道布局的速度無疑在加快。這也說明高值耗材“兩票制”的到來，流通領域市場競爭將更加激烈。